民營企業(yè)是拉動國民經濟增長的“三駕馬車”的核心動力，但融資難融資貴問題是制約其高質量發(fā)展的關鍵瓶頸。2月17日召開的民營企業(yè)座談會，強調要“繼續(xù)下大氣力解決民營企業(yè)融資難融資貴問題”。2月28日，人民銀行等五部門聯(lián)合召開金融支持民營企業(yè)高質量發(fā)展座談會，提出從金融供給側入手，健全政策框架，增加金融供給總量，優(yōu)化供給結構，多渠道解決民營企業(yè)融資難融資貴問題，無疑是抓住了問題的關鍵，有利于強化落實，為民營經濟健康發(fā)展和民營企業(yè)做強做優(yōu)做大提供強有力的金融支持。

　　一、民營企業(yè)融資面臨金融供給總量不足與結構性失衡

　　一是我國目前以銀行信貸為主的金融體系對民營企業(yè)金融供給總量缺口顯著。金融是國民經濟的血脈，金融體系具備資本配置、風險管理、價格發(fā)現等功能，理論上，可以通過多種方式放大杠桿效應，驅動民營經濟穩(wěn)定增長。如通過提供信貸、債券、股權等多元化的融資渠道，幫助民營企業(yè)獲得更多資金用于擴大生產或投資、提升技術水平和企業(yè)轉型升級；通過優(yōu)化資源配置、降低融資成本等方式，間接提升民營企業(yè)的杠桿效應。但實際運行中，民營企業(yè)獲得的金融支持，與其在國民經濟中的重要地位存在顯著不匹配。具體來看：民營經濟貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和90%以上的市場主體數量。然而，截至2024年6月末，銀行業(yè)民營企業(yè)貸款余額71.76萬億元占企事業(yè)單位貸款余額比重（42.70%），顯著低于其經濟貢獻度，金融體系對民營企業(yè)的信貸供給總量存在不足。

　　二是以銀行信貸為主的金融供給與民營企業(yè)實際金融需求存在結構性不匹配。每十個新產品中有8個來自民營企業(yè)，每十家高新企業(yè)中有9家是民營企業(yè)，民營企業(yè)是科技創(chuàng)新的生力軍，需要長期資本予以支持，但民企現有融資渠道以短期信貸為主。股權融資、債券市場等長期資本，對民營企業(yè)而言，門檻較高，操作復雜，難以成為其主要的融資途徑。股權市場中，截至2025年2月18日，注冊制下A股上市民企（3415家）數量占比63.3%，較2019年年底提升4.6個百分點；上市民企市值（35.02萬億元）占比39.85%，較2019年年底提升4.54個百分點，民營企業(yè)股權融資規(guī)模和總量還有待提升；債券市場中，我國債券市場對企業(yè)發(fā)債的準入門檻較高，企業(yè)債主要服務于國有企業(yè)，民營企業(yè)發(fā)債記錄較少，加上銀行和公募基金對于債券投資的風險控制要求較高，對民營企業(yè)債券的投資意愿不足，債券市場民企信用債存量占比不足5%。

　　三是風險分擔機制不完善，民營企業(yè)融資成本難以實際下降。當前，商業(yè)銀行信貸投放評估仍以“主體資質評級、抵質押物價值評判、還款來源評判”等為主，導致輕資產、高成長型民企在金融市場中相對弱勢，融資可得性、可及性差。盡管國家出臺了一系列支持民營企業(yè)融資的政策，但在實際操作中，部分地區(qū)和金融機構未能有效落實風險分擔機制，存在擔保費率過高、擔保額度有限等突出問題，金融機構為覆蓋風險，會通過利率溢價增加風險補償，民營企業(yè)的實際融資成本較國企高出2～3個百分點。

　　當前，民營經濟發(fā)展面臨局部性、階段性挑戰(zhàn)，金融服務民營經濟存在嚴重的供需失衡，必須繼續(xù)深化金融供給側結構性改革，進一步完善金融制度和政策，健全與民營經濟相匹配的金融支持體系，給予民營企業(yè)更有效、更有力的金融支持。必須加強政府的引導和服務，鼓勵民營企業(yè)練好內功，增強自身持續(xù)發(fā)展能力，形成有效融資需求。通過供需端雙向發(fā)力，優(yōu)先解決民營企業(yè)融資難問題，逐步降低融資成本，助力民營企業(yè)翻越“市場的冰山、融資的高山、轉型的火山”，保持民營經濟的韌性和活力，推動民營經濟高質量發(fā)展。

　　二、供給端：構建差異化民營金融服務體系，增加對民營企業(yè)的金融供給

　　一是建立多層次信貸服務體系，匹配民營企業(yè)多元金融需求。在金融支持民營企業(yè)發(fā)展中，國有大行、中小銀行和地方性商業(yè)銀行、小貸公司等金融機構應各有分工和側重點。

　　國有大行應借助其在資本、聲譽、科技和市場方面無可比擬的優(yōu)勢，發(fā)揮國有大行金融支持民營企業(yè)“頭雁”作用。一是聚焦于支持規(guī)模以上和高科技民營企業(yè)，助力其在科技創(chuàng)新、產業(yè)升級和國際化發(fā)展方面取得突破；二是充分利用其篩選優(yōu)質企業(yè)、大規(guī)模迅速調配資金的機制，強化金融科技應用，利用大數據、人工智能等技術手段，提高風險評估和定價能力，針對性開發(fā)民企適用的信貸產品。中小銀行和地方性商業(yè)銀行可憑借其靈活性和對本地市場的熟悉度，結合地方特色產業(yè)集群，為中小微民營企業(yè)提供定制化的金融服務，滿足其日常經營和地方發(fā)展需求。小貸公司等非銀金融機構通過金融租賃、融資租賃、供應鏈金融等模式，補充服務新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)的金融需求。

　　同時，完善風控機制和激勵機制，合理提高民營企業(yè)不良貸款容忍度。一方面，建立全面的、系統(tǒng)性的、可持續(xù)的省市縣多級市場化風險分擔機制，減輕金融機構風險負擔，使得銀行愿貸、敢貸；另一方面，建立健全民營企業(yè)授信業(yè)務盡職免責機制，減輕從業(yè)人員展業(yè)顧慮。最后，明確信貸政策支持導向，鼓勵金融機構在產品、營銷服務等方面持續(xù)創(chuàng)新，通過國有大行、中小銀行、地方性銀行和小貸公司等不同層次金融機構的協(xié)同配合，建立匹配民營經濟地位的信貸支持體系，增加民營企業(yè)的信貸占比。

　　二是推動資本市場擴容與工具創(chuàng)新，為民營企業(yè)提供多元化的融資渠道。我國目前融資仍以銀行貸款為主，股權融資和債券融資規(guī)模占比較低。對此，應優(yōu)化資本市場功能，在符合標準的情況下，進一步降低民營企業(yè)利用股票和債券融資的門檻，擴大民營企業(yè)直接融資。一方面，推動資本市場化改革，完善股權融資體系。完善股票發(fā)行注冊制，降低民營企業(yè)進入資本市場的門檻，優(yōu)化市場交易制度，激發(fā)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等板塊服務民營企業(yè)的活力；推動創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板擴容，大力發(fā)展北京證券交易所，打造民營企業(yè)股權融資的主場，支持更多符合條件的民營企業(yè)上市融資；推廣科技創(chuàng)新債券、小微企業(yè)增信集合債券等創(chuàng)新工具，豐富民營企業(yè)股權融資方式；將符合條件的民營企業(yè)納入上市后備資源庫，提供上市輔導等服務，幫助其提升股權融資能力。另一方面，加快推進分層債券市場建設，完善民企債券融資體系。構建民企債券融資“分層”支持體系，通過信用風險緩釋工具、擔保增信等方式，降低民企發(fā)債門檻；對難以直接發(fā)債的民營企業(yè)，借助產業(yè)基金、供應鏈核心企業(yè)等渠道，間接獲取債券市場資金；創(chuàng)新民營企業(yè)債券融資工具，推動債券融資支持工具擴容增量，鼓勵機構投資者配置民營企業(yè)債券；允許企業(yè)依托應收賬款、融資租賃、小額貸款等基礎資產發(fā)行資產證券化產品，拓寬融資渠道。

　　三是讓政府更有為，推動完善融資配套機制，營造更優(yōu)的民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境。一是全力抓好政策落實，堅決破除依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭的各種障礙，為民營企業(yè)營造公平有序的競爭環(huán)境。二是各地政府要加快完善民營企業(yè)信用評價體系和融資擔保風險補償機制，建成以“國擔基金－省級再擔保機構－市（縣）直保機構”為主的傘狀政府性融資擔保體系，實現對民營中小企業(yè)增信，從而破解民營中小企業(yè)信用不足、信息不對稱等融資制約，有效撬動金融資源流向小微企業(yè)、民營企業(yè)等，降低融資成本、增加金融供給。三是各級工商聯(lián)要充分發(fā)揮“聯(lián)”的優(yōu)勢、“商”的作用，架好橋梁、做好紐帶，及時收集企業(yè)訴求，積極搭建政企溝通橋梁，會同金融管理部門、金融機構提升民營企業(yè)融資可得性和便利性。

　　三、需求側改革：民營企業(yè)要加強自身治理，練好內功，形成有效金融需求

　　民營企業(yè)作為金融需求方，應摒棄“等、靠、要”的思想，通過強化內部治理，合法合規(guī)經營，塑造自身過硬的發(fā)展能力，形成有效金融需求。對此，可在以下三方面發(fā)力：

　　一是明確自身主責主業(yè)，避免盲目多元化經營。通過聚焦核心業(yè)務領域和專業(yè)化發(fā)展，加強自主創(chuàng)新，提升核心競爭力。二是緊跟產業(yè)升級與轉型步伐，積極擁抱新技術，加快數字化改造，從而優(yōu)化業(yè)務流程，提升運營效率，增強抗風險能力。三是進一步完善公司治理結構，建立健全內部控制與財務管理制度，確保合法合規(guī)經營。四是加強信息披露，重視信用管理，構建和諧的勞資關系，積極履行社會責任，以良好的企業(yè)形象贏得市場信任。

　　在高質量發(fā)展新階段，完善民營企業(yè)金融支持體系既是經濟命題，更是改革深化的關鍵突破口。我們應當認識到，當前民營經濟發(fā)展面臨的一些困難和挑戰(zhàn)，是局部的、暫時的、能夠克服的。對此，需深化金融供給側結構性改革，供給端通過制度創(chuàng)新擴大有效金融供給，需求端以內生能力提升增強融資適配性，進而形成“金融‘活水’精準澆灌——民營企業(yè)茁壯成長——經濟基礎持續(xù)鞏固”的良性循環(huán)。（作者：涂永紅，中國人民大學長江經濟帶研究院院長，國際貨幣研究所副所長，財金學院教授；羅百英，長江經濟帶研究院研究員）

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