用確定的“穩(wěn)”應(yīng)對(duì)不確定的“變”，用靈活的“攻”“調(diào)”“控”夯實(shí)長(zhǎng)久的“穩(wěn)”。這一發(fā)展軌跡正在李寧身上良好驗(yàn)證。

　　8月21日，李寧正式發(fā)布2025年中報(bào)，“穩(wěn)健”特質(zhì)再次顯露無疑。一方面，公司發(fā)展穩(wěn)健，上半年實(shí)現(xiàn)收入148.2億元，同比增長(zhǎng)3.3%；毛利74.1億元，同比增長(zhǎng)2.5%，毛利率高達(dá)50%，凈利潤(rùn)17.4億元；與此同時(shí)，期內(nèi)公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)118億元，較2024年底凈增加43億元。另一方面，公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上積極投入，上半年研發(fā)投入增長(zhǎng)8.7%，明顯高于營(yíng)收增速。

　　當(dāng)然，李寧的“穩(wěn)健”離不開公司的“攻”“調(diào)”“控”動(dòng)作。

　　今年3月份，李寧管理層就提到“公司核心策略是穩(wěn)健，但穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不是保守經(jīng)營(yíng)，是該攻的攻、該控的控、該調(diào)的調(diào)”。在8月22日的業(yè)績(jī)會(huì)上，李寧聯(lián)席CEO錢煒再度對(duì)這一策略做出解析。

　　他表示，從品類層面、經(jīng)營(yíng)層面、運(yùn)營(yíng)層面，每個(gè)地方都有相應(yīng)的積極的地方、調(diào)整的地方和管控的方面。從集團(tuán)角度來看，面對(duì)具有挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，加大營(yíng)銷投入，不只是對(duì)頂級(jí)賽事資源的投入，也包括對(duì)對(duì)各項(xiàng)運(yùn)動(dòng)品類的投入以及對(duì)簽約運(yùn)動(dòng)員的投入，都是公司“攻”的表現(xiàn)。而在運(yùn)營(yíng)方面，該管控的地方進(jìn)行嚴(yán)格系統(tǒng)性的調(diào)整和控制，推動(dòng)李寧的可持續(xù)發(fā)展。

　　結(jié)合行業(yè)環(huán)境來看，中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)是一個(gè)典型的“黃金賽道”，但也是競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的“紅海戰(zhàn)場(chǎng)”。據(jù)艾媒咨詢預(yù)計(jì)，至2025年，中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望增至5989億元，2021-2025年預(yù)期年化增速為11.62%。行業(yè)發(fā)展規(guī)模巨大，但競(jìng)爭(zhēng)也在顯著加劇，呈現(xiàn)出多品牌混戰(zhàn)的“金字塔”格局，技術(shù)創(chuàng)新、渠道整合、細(xì)分深耕等方向正成為行業(yè)新突破點(diǎn)。

　　此背景下，李寧的“穩(wěn)健”無疑能夠幫助公司在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康增長(zhǎng)，而“不保守”則能確保公司能夠在核心領(lǐng)域不斷突破和創(chuàng)新，最大限度地抓住增長(zhǎng)機(jī)遇。兩者結(jié)合起來，顯而易見是一種動(dòng)態(tài)平衡的長(zhǎng)期主義。

　　堅(jiān)定“單品牌”戰(zhàn)略，夯實(shí)基本盤

　　通覽公司半年報(bào)，李寧的“穩(wěn)”不僅在于公司堅(jiān)定保持單品牌戰(zhàn)略定力，更在于這一戰(zhàn)略帶來的反哺效應(yīng)。

　　即在創(chuàng)始人李寧本人的運(yùn)動(dòng)員背景帶來獨(dú)特的運(yùn)動(dòng)員基因之下，堅(jiān)定單品牌策略，突出“專業(yè)性”特質(zhì)，而后以“多品類”+“多渠道”，打造公司“既專又精”的品牌護(hù)城河，不同于通過大量收購(gòu)（多品牌矩陣）來擴(kuò)張，而是將所有資源聚焦于“李寧”這一品牌，不僅能充分發(fā)揮李寧公司自身優(yōu)勢(shì)，也避免了資源分散和管理失控的風(fēng)險(xiǎn)，是一種更穩(wěn)健務(wù)實(shí)的選擇，而該戰(zhàn)略選擇帶來的穩(wěn)健性也將良好的體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。

　　上半年，李寧一方面加大頂級(jí)專業(yè)運(yùn)動(dòng)資源的戰(zhàn)略性投入，強(qiáng)化品牌專業(yè)運(yùn)動(dòng)形象。比如，公司憑借在專業(yè)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域長(zhǎng)期的品牌勢(shì)能與技術(shù)積淀，再度成為2025-2028年中國(guó)奧委會(huì)及中國(guó)體育代表團(tuán)官方合作伙伴，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌作為中國(guó)體育堅(jiān)定支持者的專業(yè)形象。另一方面，加碼運(yùn)動(dòng)資源布局，深筑專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌心智。目前為止，李寧在多運(yùn)動(dòng)品類構(gòu)建了行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)資源體系，全方位覆蓋簽約運(yùn)動(dòng)員、賽事、青少年人才培養(yǎng)等。

　　得益于上述戰(zhàn)略布局，報(bào)告期內(nèi)，李寧跑步、籃球、綜訓(xùn)、羽毛球、乒乓球等運(yùn)動(dòng)品類均得到了市場(chǎng)證明和認(rèn)可。數(shù)字是最好的試金石，上半年，李寧跑步、籃球、綜訓(xùn)三大運(yùn)動(dòng)品類零售流水占比達(dá)67%，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類占絕對(duì)主導(dǎo)地位，專業(yè)產(chǎn)品收入占比超60%，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　在這其中，跑步品類繼續(xù)突破，引領(lǐng)增長(zhǎng)。零售流水增長(zhǎng)15%，在李寧零售流水占比達(dá)到34%。李寧全渠道專業(yè)跑鞋半年總銷量突破1400萬雙，其中以“超輕”、“赤兔”、“飛電”三大系列為核心的跑鞋矩陣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，三大IP跑鞋累計(jì)銷量突破526萬雙，取得持續(xù)增長(zhǎng)；“赤兔8PRO”成為天貓等平臺(tái)的競(jìng)訓(xùn)跑鞋榜單冠軍，全渠道銷售230萬雙。

　　綜訓(xùn)、羽毛球等品類亦表現(xiàn)突出。綜訓(xùn)通過科技賦能，驅(qū)動(dòng)零售流水增長(zhǎng)15%，如第二季度推出瞬吸速干衣、鏡面防曬服，獲得良好的市場(chǎng)反饋。羽毛球品類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力則持續(xù)提升，球拍和拍線銷量保持高增長(zhǎng)，專業(yè)級(jí)高端球拍銷量保持行業(yè)領(lǐng)先，月銷量達(dá)到10萬支，在羽毛球市場(chǎng)的占有率位于行業(yè)前列。

　　在22日上午舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，李寧集團(tuán)聯(lián)席CEO錢煒表示：“我們相信，消費(fèi)者對(duì)體育運(yùn)動(dòng)的愛好不會(huì)減弱，核心要提升品牌和產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為消費(fèi)者帶來更好的運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)”。

　　與此同時(shí)，上述品類的穩(wěn)健增長(zhǎng)亦實(shí)實(shí)在在反映在公司健康的庫存水平上——2025年上半年，公司商品運(yùn)營(yíng)效率保持穩(wěn)定，新品當(dāng)季售罄率在70%-80%中段。全渠道庫銷比保持4個(gè)月，公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)61天，同比減少1天，庫齡結(jié)構(gòu)健康，保持行業(yè)領(lǐng)先的健康水平。

　　由上，可以看到，在“巨頭環(huán)伺”的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，李寧的“穩(wěn)健”策略也顯得尤為可貴，畢竟做企業(yè)就像是跑馬拉松，需要持續(xù)性和耐力，市場(chǎng)上比拼的是“誰將笑到最后”，而并非是百米沖刺，而李寧的穩(wěn)健發(fā)展策略無疑也進(jìn)一步夯實(shí)了公司基本盤，助力整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上。

　　深化產(chǎn)品創(chuàng)新+優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，筑實(shí)發(fā)展壁壘

　　如果說“穩(wěn)健”是李寧發(fā)展的“方向盤”，那么“不保守”則是公司的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，二者缺一不可，共同助力公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。透過半年報(bào)來看，李寧的“不保守”策略主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

　　一是，持續(xù)加大科技研發(fā)及加大運(yùn)動(dòng)資源布局，提升公司品牌力和產(chǎn)品力。

　　在技術(shù)創(chuàng)新上，李寧持續(xù)加碼科技研發(fā)費(fèi)用，且高度聚焦于核心技術(shù)的攻關(guān)。據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，近10年單品牌累計(jì)研發(fā)投入超38億元，2025年上半年李寧研發(fā)投入增速也高于營(yíng)收增速。

　　另外，公司還積極打造平臺(tái)化科技，實(shí)現(xiàn)高效轉(zhuǎn)化。譬如，2024年，公司推出“超？”科技，為2025年產(chǎn)品力提升奠定重要基礎(chǔ)。跑步品類中，“越影5PRO”作為首款搭載超？科技的慢跑鞋款，中底緩彈比降至10.8%，進(jìn)一步完善李寧專業(yè)跑鞋矩陣的技術(shù)布局；籃球品類中，“韋德8085ULTRA”通過內(nèi)嵌“超？”中底加持，極大強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。不僅如此，一旦該技術(shù)平臺(tái)成熟，其將強(qiáng)力占領(lǐng)消費(fèi)者心智，形成“認(rèn)科技買產(chǎn)品”的消費(fèi)習(xí)慣。

　　而在運(yùn)動(dòng)資源布局上，李寧還與中國(guó)奧委會(huì)攜手，前瞻性為公司長(zhǎng)期發(fā)展蓄力。如在洛杉磯2028年奧運(yùn)會(huì)、米蘭-科爾蒂納丹佩佐2026年冬季奧運(yùn)會(huì)等十余項(xiàng)國(guó)際性賽事中，李寧品牌將為中國(guó)體育代表團(tuán)提供專業(yè)運(yùn)動(dòng)裝備支持。眾所周知，運(yùn)動(dòng)資源作為一項(xiàng)稀缺性資源，只有專業(yè)能力經(jīng)得起考驗(yàn)，才能獲得賽事贊助、運(yùn)動(dòng)員合作機(jī)會(huì)。一旦占位，則很容易形成長(zhǎng)期壁壘，這也是運(yùn)動(dòng)品牌在消費(fèi)者中塑造“專業(yè)心智”的最佳杠桿。

　　持續(xù)加碼科技研發(fā)費(fèi)用、打造平臺(tái)化科技以及加大運(yùn)動(dòng)資源布局，對(duì)于李寧來說，這是典型的“不保守”策略——為了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力敢于進(jìn)行戰(zhàn)略性投入。這些投入成本高、周期長(zhǎng)，不過一旦成功就能建立起極高的發(fā)展壁壘，極大地提升公司的品牌力。

　　二是，不斷優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，推動(dòng)創(chuàng)新店型規(guī)劃與布局。

　　報(bào)告期內(nèi)，在穩(wěn)固高層級(jí)渠道質(zhì)量的同時(shí)，積極在新興市場(chǎng)開新店，深入核心商業(yè)體，逐步擴(kuò)大在新興市場(chǎng)的占有率。另外，公司還通過深化與頂級(jí)商業(yè)體及頭部奧萊項(xiàng)目的戰(zhàn)略協(xié)同，推動(dòng)創(chuàng)新店型規(guī)劃與布局。

　　截至2025年6月底，李寧門店（包含李寧及李寧YOUNG）數(shù)量為7534家，較2024年底凈減51家。高層級(jí)市場(chǎng)流水貢獻(xiàn)接近60%，核心商業(yè)體進(jìn)駐率約90%。與此同時(shí)，公司已完成超級(jí)奧萊和奧萊大店建設(shè)的第一階段，國(guó)內(nèi)TOP20項(xiàng)目年內(nèi)將全部擴(kuò)面完畢。

　　不追求門店數(shù)量的盲目擴(kuò)張，有節(jié)奏地推動(dòng)創(chuàng)新店型規(guī)劃與布局。李寧的渠道升級(jí)是“進(jìn)取”的，但目標(biāo)又是“精準(zhǔn)”和“高效”的，無疑體現(xiàn)了公司“不保守”與“穩(wěn)健”的結(jié)合。

　　正是在上述精準(zhǔn)和高效的“進(jìn)取”動(dòng)作中，李寧無疑也構(gòu)筑了屬于堅(jiān)實(shí)的發(fā)展壁壘——即通過投入“超？”等核心技術(shù)研發(fā)，建立深厚的技術(shù)壁壘和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，形成“人無我有”的護(hù)城河；同時(shí)通過不斷優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，不盲目擴(kuò)張，積極擁抱新零售等布局為公司長(zhǎng)期發(fā)展保駕護(hù)航。

　　結(jié)語

　　總的來看，不難看出，李寧的“穩(wěn)健不保守”是一種高度自律的進(jìn)攻。它不是在“冒險(xiǎn)”和“保守”之間二選一，而是找到了一條在控制好風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行最有效、最精準(zhǔn)進(jìn)攻的道路。

　　這無疑是李寧長(zhǎng)期主義最深刻地體現(xiàn)——公司追求的不是在下一個(gè)報(bào)表上打敗對(duì)手，而是在下一個(gè)十年里，依然能作為中國(guó)最優(yōu)秀的品牌之一，健康地發(fā)展。

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