8月12日，國(guó)防軍工板塊調(diào)整，截至截稿跌幅達(dá)1.2%。然而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，軍工指數(shù)已連收三根月陽(yáng)線，這也是近三年(22年8月后)軍工指數(shù)首次月線三連陽(yáng)。很多小伙伴擔(dān)心，閱兵行情前夕資金是否要獲利了結(jié)？軍工板塊此次回調(diào)是否意味著行情結(jié)束呢？

　　要想搞清楚這波軍工板塊走勢(shì)的可持續(xù)性，首先要找到軍工板塊大漲的核心原因，2021年之后，軍工板塊的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增速連年下滑，在基本面拖累下，軍工板塊的走勢(shì)乏善可陳，不過(guò)從近期軍工股發(fā)布的業(yè)績(jī)中報(bào)來(lái)看，軍工板塊的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已到，這也是此輪板塊大漲的內(nèi)生動(dòng)力。

　　在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，根據(jù)中郵證券統(tǒng)計(jì)，120家軍工行業(yè)上市公司中37家披露的2025H1業(yè)績(jī)預(yù)告。按預(yù)告業(yè)績(jī)的中值來(lái)看，14家上市公司預(yù)告業(yè)績(jī)?yōu)檎覍?shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)我們回顧A股歷次行情，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，那就是在牛市環(huán)境中軍工行業(yè)往往能較同期滬深300跑出一定超額收益，24年的924行情之后，A股迎來(lái)一波大漲，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年9月24日-2025年8月11日期間，國(guó)防軍工指數(shù)大漲43.12%，同期滬深300指數(shù)漲幅24.12%。

　　短期催化因素方面，2025年閱兵也對(duì)軍工板塊行情形成利好。2015年7月9日起軍工板塊受閱兵的催化，該輪行情正式啟動(dòng)，并在2015年8月17日達(dá)到最高點(diǎn)，結(jié)束于2015年8月底，區(qū)間最大絕對(duì)收益84.8%、最大超額收益62.6%。2015年全年，軍工指數(shù)絕對(duì)收益為28.5%，超額收益為19.1%。未來(lái)一段時(shí)間，軍工板塊或持續(xù)受益于事件催化的上漲預(yù)期之中。

　　方正富邦基金經(jīng)理吳昊認(rèn)為，拋開(kāi)短期情緒擾動(dòng)，軍工行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯依然清晰。2023年以來(lái)，軍工行業(yè)基本面受到人事調(diào)整等因素影響，訂單延后，行業(yè)景氣度下滑。同時(shí)2027年建設(shè)目標(biāo)迫在眉睫，中長(zhǎng)期目標(biāo)也對(duì)行業(yè)發(fā)展提供明確指引：2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，2050年把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)。伴隨需求恢復(fù)，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，國(guó)防軍工板塊有望得到大幅改善，安全邊際高，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性。優(yōu)先關(guān)注新域新質(zhì)領(lǐng)域，如無(wú)人機(jī)、機(jī)器狗、大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等方向。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉(cāng)或未來(lái)投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

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