四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司于2025年8月11日發(fā)布半年報(bào)。報(bào)告顯示，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.57億元。雖較上年同期略有波動(dòng)，但結(jié)合市場情況與行業(yè)綜合來看符合市場預(yù)期。本期報(bào)告中顯示藥易購長期價(jià)值生態(tài)版圖已十分清晰，核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與創(chuàng)新賽道突破為中長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局、數(shù)智化生態(tài)構(gòu)建、C端全域觸達(dá)等核心戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入持續(xù)加碼，以全渠道供應(yīng)鏈為核心，以數(shù)智創(chuàng)新技術(shù)為加速，通過人才與資本加速發(fā)展的戰(zhàn)略路徑逐漸明朗，“醫(yī)藥+科技”“平臺+生態(tài)”“自營+賦能”的核心定位正加速成型。短期業(yè)績的階段性調(diào)整，更顯其在創(chuàng)新業(yè)務(wù)與長期價(jià)值賽道上的堅(jiān)定布局，為后續(xù)增長積蓄強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局：從流量入口到生態(tài)主導(dǎo)者

　　作為國內(nèi)首家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上市公司，藥易購依托20余年院外市場深耕積累的技術(shù)、渠道與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，正通過“上游控產(chǎn)品、中游強(qiáng)賦能、下游抓終端”的三維戰(zhàn)略重構(gòu)行業(yè)價(jià)值鏈條。

　　上游：構(gòu)建稀缺資源護(hù)城河

　　公司通過MAH（藥品上市許可持有人）模式、民族藥/中成藥獨(dú)家代理、藥食同源產(chǎn)品、醫(yī)療設(shè)備股權(quán)投資等方式結(jié)合品牌矩陣打造，鎖定核心品種定價(jià)權(quán)。例如，與玉森新藥合作的全國獨(dú)家中藥芩苓子陰道灌注液，通過“古方爆品公式”在拼多多實(shí)現(xiàn)日均3萬+訂單，單月銷售額突破800萬元。同時(shí)，見素易購基金已投資5個(gè)醫(yī)藥批文項(xiàng)目，其中硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液進(jìn)入CDE評審階段，預(yù)計(jì)2026年上市后將貢獻(xiàn)顯著利潤。同時(shí)也關(guān)注到藥易購品牌矩陣也在不斷擴(kuò)充，同時(shí)中華老字號“全泰堂”與百年老字號“保泰和”系列品牌也值得重點(diǎn)關(guān)注。高價(jià)值鏈品牌矩陣效應(yīng)初顯。

　　中游：數(shù)智化賦能重構(gòu)行業(yè)效率

　　在近日公告中，藥易購設(shè)立全資子公司蜀坦人工智能，標(biāo)志著藥易購在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)上的重要突破與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局的強(qiáng)化和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深耕。藥易購自有技術(shù)研發(fā)中心，構(gòu)建了覆蓋B2B電商、零售ERP、診所HIS等全場景的業(yè)務(wù)系統(tǒng)。藥聚力平臺通過“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+金融賦能”模式，為中小醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供秒級融資服務(wù)，首期5000萬元額度中，2072.48萬元已用于支持5100戶小微客戶采購，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從68天縮短至52天。

　　下游：全域觸達(dá)激活C端價(jià)值

　　線上，重慶藥大麥2025年上半年收入1.5億元，達(dá)2024年全年的77.73%；玉鑫中醫(yī)世家作為拼多多“十大國民健康品牌”，中成藥占比超80%，復(fù)購率達(dá)68%，全域粉絲超100萬。線下，通過控股/參股451家連鎖藥店（含1474家加盟店），結(jié)合O2O無人智能藥倉，在成都實(shí)現(xiàn)“9分鐘達(dá)”即時(shí)配送，O2O訂單量增長67%。

　　生態(tài)協(xié)同與資本賦能，打開增長想象空間

　　報(bào)告期內(nèi)，藥易購?fù)ㄟ^產(chǎn)業(yè)基金與數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營的雙輪驅(qū)動(dòng)，為生態(tài)布局注入新活力。見素易購基金已完成5個(gè)醫(yī)藥品種投資及3個(gè)股權(quán)項(xiàng)目布局，涉及醫(yī)藥中間體、醫(yī)美合成生物等領(lǐng)域；新設(shè)立的廣易興基金將聚焦MAH批文產(chǎn)業(yè)化及創(chuàng)新藥研發(fā)，加速產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。

　　結(jié)合半年內(nèi)其他公共與公開信息綜合來看，藥易購在中醫(yī)藥大健康、藥食同源、全國化業(yè)務(wù)、藥聚力項(xiàng)目、與空港保理合作的供應(yīng)鏈金融等多個(gè)板塊均有持續(xù)資金或資源投入，也代表著藥易購產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與生態(tài)增長在做良性布局。

　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營成為另一增長極。公司累計(jì)存儲數(shù)據(jù)資源達(dá)134.1TB，20余款數(shù)據(jù)產(chǎn)品在上海數(shù)據(jù)交易所上架，不僅為醫(yī)藥供應(yīng)鏈金融、數(shù)字化營銷提供支撐，更在數(shù)據(jù)要素流通領(lǐng)域搶占先機(jī)。依托大數(shù)據(jù)與AI技術(shù)，公司已為5100余家小微客戶提供授信服務(wù)，未來有望構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的醫(yī)藥供應(yīng)鏈金融體系。

　　短期投入蓄力，長期價(jià)值邏輯凸顯

　　盡管報(bào)告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)階段性調(diào)整，但這恰恰反映了藥易購在創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的前瞻性投入——從MAH批文儲備、數(shù)智化系統(tǒng)研發(fā)，到C端生態(tài)搭建，每一項(xiàng)布局都指向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心壁壘。作為行業(yè)內(nèi)率先構(gòu)建SBbC生態(tài)的企業(yè)，其通過“全渠道供應(yīng)鏈+數(shù)智技術(shù)”驅(qū)動(dòng)的模式，已實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)醫(yī)藥流通向科技大健康產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)者的跨越。

　　隨著上游品種矩陣逐步豐富，自營供應(yīng)鏈產(chǎn)品定價(jià)權(quán)優(yōu)勢顯現(xiàn)、中游賦能體系持續(xù)滲透，在空間與渠道上多維增長、下游C端流量不斷激活，疊加產(chǎn)業(yè)基金與行業(yè)資源與數(shù)據(jù)資產(chǎn)的協(xié)同發(fā)力，藥易購的生態(tài)閉環(huán)正加速形成。結(jié)合藥易購組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整與人才體系的升級來看，藥易購正在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配規(guī)則。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，短期投入將為其帶來快速的場景落地回報(bào)，其在下沉市場、數(shù)智技術(shù)、大健康等領(lǐng)域的布局已形成難以復(fù)制的競爭壁壘，而中長期看，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的深度與廣度，有望使其在未來的科技大健康市場上占據(jù)先機(jī)，隨著戰(zhàn)略投入進(jìn)入收獲期，也將為股東與行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)價(jià)值。藥易購的生態(tài)布局與數(shù)智化能力，或?qū)⒅匦露x醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的未來圖景。

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