7月31日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2025年7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.3%，比上月下降0.4個百分點(diǎn)。

　　制造業(yè)PMI是PMI體系中的核心指標(biāo)，涵蓋生產(chǎn)、訂單、庫存等環(huán)節(jié)，通過加權(quán)計算得出。PMI具有及時性強(qiáng)的特點(diǎn)，通常在每月第一個工作日發(fā)布，是監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變化的先行指標(biāo)，其走勢也可以被視為預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的晴雨表。

　　從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.9個百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為46.4%，比上月下降0.9個百分點(diǎn)。

　　從13個分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，購進(jìn)價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.1至3.1個百分點(diǎn)之間；進(jìn)口指數(shù)持平；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.3至0.8個百分點(diǎn)之間。盡管短期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動，但長期來看經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行仍有較好基礎(chǔ)，國內(nèi)需求穩(wěn)定釋放，企業(yè)生態(tài)下降態(tài)勢依然可控。

　　方正富邦基金經(jīng)理區(qū)德成認(rèn)為，7月份PMI指數(shù)在榮枯線下小幅下降，表明中國經(jīng)濟(jì)景氣度仍處于修復(fù)過程中，但結(jié)構(gòu)性問題依然存在，對于債市來說，一些潛在的利多因素的存在，使得基本面對債市影響整體中性偏多，債市長多的邏輯并沒有發(fā)生改變，當(dāng)前談?wù)搨蟹崔D(zhuǎn)依然為時過早，預(yù)計債市或維持震蕩偏強(qiáng)格局。

　　風(fēng)險提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉或未來投向保證。觀點(diǎn)具有時效性。

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