2022年1月9日，由政信投資集團(tuán)舉辦的“乘風(fēng)破浪 · 贏在國運(yùn)政信客戶年度尊享2022投資策略報(bào)告會”第三場直播活動(dòng)成功舉辦。

　　政信投資集團(tuán)成員企業(yè)政華財(cái)務(wù)公司總經(jīng)理、資深零售銀行專家黃謙先生對話增量研究院院長、知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、創(chuàng)投專家、如是資本董事總經(jīng)理、如是金融研究院副院長張奧平先生，為2022年財(cái)富增長把脈指路。

　　在疫情的第N輪反復(fù)中，人們從2021年跨到2022年。外部充滿不確定性因素，未來的預(yù)期再被蒙上一層陰影。然而，睿智的人總能從撲朔迷離的現(xiàn)象中找到規(guī)律。

　　在中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律中找到跨越中等收入陷阱的答案

　　張奧平從宏觀經(jīng)濟(jì)研究的兩個(gè)方向-經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期推導(dǎo)出我們當(dāng)前所處的周期，并從這個(gè)周期中看到蘊(yùn)藏在國家的宏觀調(diào)控和行業(yè)發(fā)展周期中的風(fēng)口。“中等收入陷阱”是橫亙在拉美國家中的一道難以逾越的坎，中國能否跨過？這是中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)常發(fā)出的“靈魂一問”。

　　2019年中國的人均GDP跨過了10000美元大關(guān)，隨后關(guān)于中等收入陷阱的猜測不斷被探討。張奧平認(rèn)為這需要用宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)增長理論才能解釋。對于中國來說，從現(xiàn)象上看，似乎很難找到“中等收入陷阱”的問題，但是隨著經(jīng)濟(jì)增長方式從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)總量基數(shù)不斷增加，增長率肯定會下滑。但這并不代表社會財(cái)富的增長速度會下降。所以張奧平認(rèn)為，高質(zhì)量≠低增長。鑒于這個(gè)問題，他又從宏觀經(jīng)濟(jì)研究的第二個(gè)方向出發(fā)，從中國經(jīng)濟(jì)的周期規(guī)律中尋找當(dāng)下中國的經(jīng)濟(jì)周期。

　　中國的經(jīng)濟(jì)周期只有復(fù)蘇前期、復(fù)蘇后期、衰退前期和衰退后期

　　他認(rèn)為中國每3-3.5年會經(jīng)歷一次完整的經(jīng)濟(jì)周期。中國的經(jīng)濟(jì)周期不同于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)里的復(fù)蘇-衰退-過熱-滯脹-衰退的規(guī)律，在中國只有衰退前期、衰退后期、復(fù)蘇前期、復(fù)蘇后期。中國從來沒有出現(xiàn)過滯脹期，甚至“類滯脹”都沒有出現(xiàn)過。

　　張奧平從改革開放40多年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程分析，他通過數(shù)據(jù)顯示，每次中國經(jīng)濟(jì)從高速到低速的過程都伴隨著一次大的體制改革，而且以十年為一個(gè)周期。1980年開始全國范圍推行的家庭承包聯(lián)產(chǎn)責(zé)任制解放了生產(chǎn)力，我國的經(jīng)濟(jì)增速從4%-5%的水平一下子提高到15%，之后逐漸下滑到8%，而在1990年代初期，隨著改革的深入，我國確認(rèn)了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，再一次釋放了市場活動(dòng)，資本市場的力量被點(diǎn)燃，又給經(jīng)濟(jì)帶來了長達(dá)幾年的10%以上的增速；而到了2000年，經(jīng)歷十幾年的入關(guān)談判，中國在2001年正式加入世界貿(mào)易組織（WTO），外貿(mào)的紅利得到極大釋放，中國成為世界工廠，中國的完整工業(yè)鏈體系也得到了完善和加強(qiáng)。

　　2008年的美國次貸危機(jī)席卷全球金融市場，中國為了對沖危機(jī)，啟動(dòng)了“四萬億”基建計(jì)劃，成就了中國高鐵的快速發(fā)展，整個(gè)國家交通網(wǎng)絡(luò)為經(jīng)濟(jì)的再次起飛奠定了基礎(chǔ)。在2016年，中國提出新舊動(dòng)能換擋，經(jīng)過5年的調(diào)整，在2020年，“雙循環(huán)”、“新基建”、“碳中和”被寫進(jìn)5年和15年國家發(fā)展規(guī)劃，那么這意味著什么呢？

　　經(jīng)歷疫情，中國經(jīng)濟(jì)再次站到了復(fù)蘇的前期。張奧平認(rèn)為，從微觀的角度看，每個(gè)周期拐點(diǎn)，都意味著大機(jī)遇。企業(yè)家和個(gè)人在經(jīng)濟(jì)的增長中抓住發(fā)展的機(jī)遇，在整個(gè)社會財(cái)富迅速增長的過程中，企業(yè)和個(gè)人財(cái)富也會獲得增長的機(jī)遇。這就是變革帶來的增量機(jī)會。

　　從國家的三本“商業(yè)計(jì)劃書”中找到個(gè)人所處賽道的機(jī)會

　　要看清楚我們所處的周期，需要看明白國家的三份“商業(yè)計(jì)劃書” 。第一份是短期一年的計(jì)劃書--《政府工作報(bào)告》。如果不明白自己所處的行業(yè)有沒有發(fā)展?jié)摿?，只需要看?bào)告中有多少與之相關(guān)的關(guān)鍵詞，國家要對相關(guān)行業(yè)進(jìn)行哪些方面的規(guī)劃和投資。第二份商業(yè)計(jì)劃書是一個(gè)國家中期的規(guī)劃，即五年發(fā)展規(guī)劃。第三份商業(yè)計(jì)劃書是十五年的中長期規(guī)劃。從過往的三份“計(jì)劃書”中，我們看到，只要是國家規(guī)劃的，沒有完不成的。跟準(zhǔn)這些賽道，一定能找到機(jī)遇。

　　從中長期來看，我們國家的2035年遠(yuǎn)景規(guī)劃，中國將成為中等發(fā)達(dá)國家。這意味著當(dāng)前中國的GDP是美國的70%，2035年，美國的GDP是中國的70%。中國是按照自己的發(fā)展節(jié)奏來推進(jìn)，外部的因素起不到?jīng)Q定性作用。

　　短期走勢PMI的數(shù)據(jù)。PMI即采購經(jīng)理人指數(shù)，是來預(yù)測未來3-6個(gè)月經(jīng)濟(jì)走勢的參考數(shù)據(jù)。在過去的2021年，我國的PMI大部分時(shí)間低于50%，這說明經(jīng)濟(jì)處于收縮的狀態(tài)，所以2022年的第一二季度經(jīng)濟(jì)增長的壓力很大，這在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中有所反映，也就是需求收縮、供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在這種經(jīng)濟(jì)收縮的態(tài)勢中，貨幣必然擴(kuò)張，因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策是用來熨平經(jīng)濟(jì)的過熱和過冷，防止在周期轉(zhuǎn)換中出現(xiàn)大的動(dòng)蕩。中央根據(jù)短期的經(jīng)濟(jì)壓力，提出了適當(dāng)提前專項(xiàng)債額度，而專項(xiàng)債重點(diǎn)使用方向是交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、生態(tài)環(huán)保、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等9個(gè)大的方向。所以，2022年，基建投資發(fā)力是確定性動(dòng)力。

　　未來15年是屬于中國的增量時(shí)代

　　從五年和十五年的中長期規(guī)劃來看，張奧平從美國20世紀(jì)30-40年代到70-80年代的發(fā)展歷程來分析我國當(dāng)下制定的政策緣由。這就涉及到未來10年、20年或者下一個(gè)40年，中國經(jīng)濟(jì)會如何發(fā)展？未來發(fā)展的主動(dòng)能是什么？

　　經(jīng)歷了過去四十年的要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)階段，中國的動(dòng)能轉(zhuǎn)換到了科技創(chuàng)新。在未來15-30年時(shí)間里，中國將迎來屬于中國人自己的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)時(shí)代。

　　美國科技騰飛起始于70年代美蘇爭霸時(shí)期開啟的技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新既是美國突破中等收入瓶頸后實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)上漲的動(dòng)力，也是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級的制勝要素。2020年科創(chuàng)板和2021年北交所的推出是在資本層面為科技發(fā)展提供充足的彈藥。對于中國來說，面臨“芯片荒”和中等收入瓶頸，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“驚險(xiǎn)一躍”，科技創(chuàng)新就是實(shí)現(xiàn)強(qiáng)國的關(guān)鍵所在。

　　新基建的七大領(lǐng)域正成為支撐高科技發(fā)展的底層系統(tǒng)，成為中國科技“一體兩翼”中的“一體”。新基建成為中國高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能。

　　百年來的國運(yùn)紅利釋放期在未來這三個(gè)時(shí)間點(diǎn)

　　2023年年底，中國將跨過中等收入陷阱進(jìn)入高收入國家行列。中國將成為二戰(zhàn)以來能夠沖破中等收入陷阱的少數(shù)十幾個(gè)國家之一。

　　2028年，按照市場價(jià)格計(jì)算，中國的GDP將會超越美國成為世界最大的經(jīng)濟(jì)體。這個(gè)看似跟每個(gè)人關(guān)系不大的事，背后有著巨大的關(guān)聯(lián)性。會發(fā)現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)，中國人將越來越有自己的話語權(quán)，我們將從規(guī)則的遵從者變?yōu)橐?guī)則的制定者。這就是我們國家提出碳達(dá)峰·碳中和、綠色發(fā)展戰(zhàn)略的原因，這其中，以特高壓、新能源汽車充電樁、5G 基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和城際高速鐵路和城市軌道交通等為代表的七大領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹袊I(lǐng)先世界的領(lǐng)域。

　　2035年，我們能夠步入中等發(fā)達(dá)國家的水平，人均GDP2.2萬美元，意味著將在當(dāng)前1.1萬美元的基礎(chǔ)上翻一倍。那么，也將伴隨著社會財(cái)富的翻倍。

　　所以未來15年，中國將出現(xiàn)過去百年來從未有過的變化。在這個(gè)史無前例的時(shí)代中，能否抓住屬于每個(gè)人自己的增量機(jī)會將決定你能否實(shí)現(xiàn)個(gè)人和家庭的財(cái)富夢想。

　　2022年政策主線：寬財(cái)政、節(jié)奏前移、規(guī)模高位

　　政信投資集團(tuán)2022年資產(chǎn)配置要點(diǎn)提示：

　　從增量中發(fā)現(xiàn)新機(jī)會：把蛋糕做大，在新的領(lǐng)域，通過新的模式創(chuàng)造財(cái)富。

　　投資需要專業(yè)的人做專業(yè)的事：專業(yè)機(jī)構(gòu)具有信息、技術(shù)、資金等方面的優(yōu)勢，相比個(gè)人，盈利能力更強(qiáng)。

　　守住基本盤，找到增量盤：從2022年的短期政策來看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)還處于初期階段，穩(wěn)定性不強(qiáng)，在市場充滿較多不確定的情況下，首先是保住基本盤，增加資金基本盤的投資總量，減少增量盤的投入。投資債權(quán)和固收類產(chǎn)品是2022年守住基本盤的首要策略。底倉筑牢才能保證增量的穩(wěn)固。

　　政信客戶年度尊享會的最后，張奧平從實(shí)操層面，幽默生動(dòng)地向投資者傳授了投資中的注意事項(xiàng)，并再次告誡投資者，2022年，維穩(wěn)守正是正途，在資本市場發(fā)展的初期，對于個(gè)人投資者來說，避險(xiǎn)才能穩(wěn)住基本盤，建議用少量的資金博弈增量盤。

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