在國(guó)家政策的積極引導(dǎo)等影響下，我國(guó)中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)顯著擴(kuò)大，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期于2030年達(dá)到約3萬(wàn)億元。投資者也對(duì)中醫(yī)藥板塊持續(xù)看好，使得該板塊熱度不減。近日，“萬(wàn)億中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)賽道龍頭企業(yè)”固生堂(2273.HK)率先登陸港交所，極具稀缺性和高成長(zhǎng)性，配置價(jià)值凸顯。

　　商業(yè)模式確定性高  “ 把脈 ” 中醫(yī)大健康市場(chǎng)

　　作為中國(guó)最大私營(yíng)中醫(yī)醫(yī)療健康提供商之一，固生堂自2010年成立以來(lái)一直致力于獲取線下中醫(yī)醫(yī)療健康資源，打造值得信賴的線下中醫(yī)品牌，為客戶提供全面中醫(yī)醫(yī)療健康解決方案，滿足客戶多元化的醫(yī)藥及健康需求。

　　經(jīng)過(guò)多年的業(yè)務(wù)發(fā)展，固生堂的商業(yè)模式不斷優(yōu)化。固生堂于2018年開(kāi)始整合線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)與在線醫(yī)療健康平臺(tái)，固生堂通過(guò)線下及線上醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在全國(guó)11個(gè)城市開(kāi)設(shè)了42家基層中醫(yī)館，為遍布30個(gè)省超過(guò)340個(gè)城市的客戶提供服務(wù)。截至2021年6月30日，固生堂醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)執(zhí)業(yè)醫(yī)師超過(guò)19000名，其中擁有4名國(guó)醫(yī)大師，24名國(guó)家級(jí)名老中醫(yī)，有7794名主任醫(yī)師及副主任醫(yī)師，門診量超過(guò)840萬(wàn)人次。

　　另外，固生堂開(kāi)發(fā)并應(yīng)用云HIS，致力于在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和維護(hù)質(zhì)量控制能力的同時(shí)，高效管理從上游采購(gòu)到下游配送的全供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化及集中化。通過(guò)在線醫(yī)療健康平臺(tái)與線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)相結(jié)合，打破了傳統(tǒng)中醫(yī)診斷及治療模式在時(shí)間及空間上的限制，從而迅速在中醫(yī)大健康市場(chǎng)占據(jù)制高點(diǎn)。

　　認(rèn)購(gòu)火爆 全球知名醫(yī)療專項(xiàng)基金及半數(shù)以上國(guó)內(nèi)前十公募基金等超8倍認(rèn)購(gòu)

　　本次IPO，固生堂計(jì)劃發(fā)行2788萬(wàn)股股票，預(yù)計(jì)發(fā)行發(fā)售股份所得的款項(xiàng)將為8億港元。高確定性的商業(yè)模式以及低估值的固生堂，吸引力十足，引入博裕、UBS、睿遠(yuǎn)基金、銳智資本等四家知名基石投資者重倉(cāng)，認(rèn)購(gòu)總額為4200萬(wàn)美元或約3.56億港元的有關(guān)數(shù)目的發(fā)售股份，約占發(fā)售股份的約42%。更為重要的是，世界主流醫(yī)療專項(xiàng)基金以及國(guó)內(nèi)前十大投資基金過(guò)半投資并看好固生堂，超8倍超額認(rèn)購(gòu)，足見(jiàn)其質(zhì)地優(yōu)良。

　　博裕資本管理著總募集規(guī)模為近百億美金的美元基金，是中國(guó)最大的私募股權(quán)投資公司之一。代表投資案例包括：2012投資阿里巴巴；2014年投資同程旅游、中糧肉食；2015年參與藥明康得私有化投資、戰(zhàn)略投資金域醫(yī)學(xué)；2016年戰(zhàn)略投資微眾銀行、基石藥業(yè)；2017年投資愛(ài)奇藝等。2018年，博裕資本投資開(kāi)始加速，投資了中誠(chéng)信征信、騰盛博藥、Trax、和瑞基因、Klook客路、同潤(rùn)生物醫(yī)藥、連連數(shù)字、網(wǎng)易云音樂(lè)等。2019年，博裕資本投資了壹米滴答、愛(ài)康國(guó)賓、水滴互助、德琪醫(yī)藥。

　　瑞銀集團(tuán)(UBS AG)是歐洲最大的金融控股集團(tuán)之一，總部位于瑞士蘇黎世，擁有66，900多名員工分布于全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)2003年11月"全球金融" 的最新統(tǒng)計(jì)，瑞銀集團(tuán)以8517億美元的資產(chǎn)規(guī)模在國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)中排名第三。

　　公司獲得工商銀行等多家銀行超7億元無(wú)擔(dān)保授信

　　近年來(lái)，在新冠疫情的催化下中國(guó)中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)已顯著擴(kuò)大，占2019年中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)總額19.7%的市場(chǎng)份額，這一市場(chǎng)規(guī)模在2019年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11%，預(yù)期在2030年達(dá)到2.97萬(wàn)億元，同期增速快于中國(guó)整體醫(yī)療健康行業(yè)。

　　固生堂有整合市場(chǎng)的潛力，在行業(yè)位居多個(gè)第一：醫(yī)療健康解決方案收入排名第一、線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)目排名第一、線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市數(shù)目排名第一、中醫(yī)師數(shù)量排名第一、國(guó)醫(yī)大師人數(shù)排名第一、2020年累計(jì)客戶就診量排名第一、在中國(guó)所有同時(shí)擁有線下及在線醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的私營(yíng)中醫(yī)醫(yī)療健康提供商中排名第一。

　　業(yè)務(wù)基本盤不斷夯實(shí)的同時(shí)，固生堂的營(yíng)收規(guī)模大幅攀升。2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為7.26億元(單位：人民幣，下同)、8.96億元、9.25億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.9%，2021年上半年取得收入5.98億元，同比大幅增長(zhǎng)78.1%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年提供醫(yī)療健康解決方案產(chǎn)生的總收益計(jì)，公司在中國(guó)所有同時(shí)擁有線下及在線醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的私營(yíng)新中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商中排名第一。

　　此外，據(jù)招股書顯示，固生堂現(xiàn)金流超過(guò)凈利潤(rùn)1.3倍，還獲得工商銀行、民生銀行，浦發(fā)銀行，廣發(fā)銀行等10家銀行超7億元的無(wú)擔(dān)保授信，現(xiàn)金流充足，盈利能力強(qiáng)勁，固生堂的未來(lái)發(fā)展擁有非常廣闊的想象空間。

　　本次赴港上市，固生堂擬將募資凈額用于拓展線上線下業(yè)務(wù)、加強(qiáng)研發(fā)能力、加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力等方面。在政策紅利頻出和中醫(yī)藥賽道高增長(zhǎng)的大背景下，固生堂的成功上市，有助于借助資本市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的全面跨越。

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