11月30日中午，固生堂在廣州麗豐中心召開全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)，正式在香港啟動(dòng)了港股招股。固生堂創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)涂志亮先生、CFO鄧仕剛先生以及副總裁李潔女生、鄭項(xiàng)先生出席了此次發(fā)布會(huì)。固生堂此次發(fā)售擬發(fā)行2，788萬股，定價(jià)區(qū)間25.8-29港元，測(cè)算對(duì)應(yīng)2022年的PE20-22.5倍，固生堂作為中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)第一股，極具稀缺性和成長(zhǎng)性。

　　踐行國(guó)家政策導(dǎo)向 大力推進(jìn)中醫(yī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展

　　國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥工作作出重要規(guī)劃，中醫(yī)藥學(xué)包含著中華民族幾千年的健康養(yǎng)生理念及其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，是中華文明的一個(gè)瑰寶，凝聚著中國(guó)人民和中華民族的博大智慧。新中國(guó)成立以來，我國(guó)中醫(yī)藥事業(yè)取得顯著成就，為增進(jìn)人民健康作出了重要貢獻(xiàn)。尤其強(qiáng)調(diào)，要遵循中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)律，傳承精華，守正創(chuàng)新，加快推進(jìn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化，堅(jiān)持中西醫(yī)并重，推動(dòng)中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)中醫(yī)藥事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)中醫(yī)藥走向世界，充分發(fā)揮中醫(yī)藥防病治病的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和作用，為建設(shè)健康中國(guó)、實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)貢獻(xiàn)力量。

　　中醫(yī)服務(wù)第一股固生堂登陸香港主板，無疑是中國(guó)中醫(yī)產(chǎn)業(yè)化歷史上一個(gè)重要的里程碑。固生堂是目前國(guó)內(nèi)最大的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商，主要通過線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及在線醫(yī)療健康平臺(tái)，為客戶提供全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)及產(chǎn)品，以滿足客戶多樣化的醫(yī)療健康管理需求。

　　固生堂將線下醫(yī)療健康服務(wù)擴(kuò)展至在線平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)線下醫(yī)療解決方案與在線醫(yī)療健康平臺(tái)的整合，并結(jié)合西醫(yī)提供中醫(yī)診療解決方案。目前已經(jīng)打造了一個(gè)覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)，包括線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及在線服務(wù)。在北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波及無錫經(jīng)營(yíng)覆蓋42家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)，通過在線醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)為遍布31個(gè)省343個(gè)城市的客戶提供醫(yī)療健康解決方案。利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)整合線下及線上中醫(yī)資源為患者提供數(shù)字化及標(biāo)準(zhǔn)化的醫(yī)療服務(wù)，打破了傳統(tǒng)中醫(yī)診斷及治療模式在時(shí)間及空間上的限制。

　　利好政策頻出，助力中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)第一股走向世界

　　2021年9月23日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃的通知》(國(guó)辦發(fā)〔2021〕36號(hào))指出：公立醫(yī)院集采藥品(不含中藥飲片)金額比例從2020年的75%，應(yīng)在2025年升至90%；“支持將符合條件的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目按規(guī)定納入醫(yī)保支付范圍”“醫(yī)療機(jī)構(gòu)充分參與、體現(xiàn)技術(shù)勞務(wù)價(jià)值的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格形成機(jī)制?！痹撜呙鞔_將中藥飲片排除在藥品集采之外，保證飲片利潤(rùn)空間。此外，“支持遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)藥品配送、上門護(hù)理服務(wù)等醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)新模式新業(yè)態(tài)有序發(fā)展，促進(jìn)人工智能等新技術(shù)的合理運(yùn)用。”有利于中醫(yī)藥企業(yè)開辟和發(fā)展新業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的發(fā)展。

　　2021年8月31日國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家中醫(yī)藥局、國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)方案》(醫(yī)保發(fā)〔2021〕41號(hào))指出“充分考慮中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)特點(diǎn)，支持中醫(yī)傳承創(chuàng)新發(fā)展。支持技術(shù)難度大、風(fēng)險(xiǎn)程度高、確有必要開展的醫(yī)療服務(wù)適當(dāng)體現(xiàn)價(jià)格差異”“非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療服務(wù)，落實(shí)市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)政策，按照公平合法、誠(chéng)實(shí)信用、質(zhì)價(jià)相符的原則合理定價(jià)，納入醫(yī)?；鹬Ц兜陌瘁t(yī)保協(xié)議管理”。這一政策明確支持醫(yī)療服務(wù)差異定價(jià)，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)定價(jià)，從而提高民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)收入。

　　固生堂通過線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及在線醫(yī)療健康平臺(tái)，為客戶提供全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)及產(chǎn)品，以滿足客戶多樣化的醫(yī)療健康管理需求。截至2021年6月30日，公司的累計(jì)客戶人數(shù)接近190萬，累計(jì)客戶就診量于同日超過840萬人次。

　　業(yè)務(wù)基本盤不斷夯實(shí)的同時(shí)，固生堂的營(yíng)收規(guī)模大幅攀升。2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為7.26億元(單位：人民幣，下同)、8.96億元、9.25億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.9%，2021年上半年取得收入5.98億元，同比大幅增長(zhǎng)78.1%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年提供醫(yī)療健康解決方案產(chǎn)生的總收益計(jì)，公司在中國(guó)所有同時(shí)擁有線下及在線醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的私營(yíng)新中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商中排名第一。

　　商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化 ，成長(zhǎng)潛力被廣泛認(rèn)可

　　近年來，中國(guó)中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)已顯著擴(kuò)大，占2019年中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)總額19.7%的市場(chǎng)份額，這一市場(chǎng)規(guī)模在2019年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11%，預(yù)期在2030年達(dá)到2.97萬億元，同期增速快于中國(guó)整體醫(yī)療健康行業(yè)。

　　與此同時(shí)，中醫(yī)領(lǐng)域市場(chǎng)高度分散，固生堂穩(wěn)坐行業(yè)龍頭，有整合市場(chǎng)的潛力。固生堂在行業(yè)位居多個(gè)第一：醫(yī)療健康解決方案收入排名第一、線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)目排名第一、線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市數(shù)目排名第一、4名國(guó)醫(yī)大師排名第一、2020年累計(jì)客戶就診量排名第一、私營(yíng)OMO中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)提供商中市場(chǎng)份額占比排名第一。

　　經(jīng)過過去十一年的業(yè)務(wù)發(fā)展，固生堂的商業(yè)模式不斷優(yōu)化，通過線上線下業(yè)務(wù)整合、豐富的醫(yī)師資源及強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、從高壁壘的中醫(yī)大健康市場(chǎng)脫穎而出，被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。

　　固生堂經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)師資源以及有效的供應(yīng)鏈體系，鑄就公司作為中醫(yī)館的稀缺價(jià)值。截至2021年6月30日，固生堂醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)執(zhí)業(yè)的醫(yī)師超過19000名，在這些醫(yī)師中，有7794名主任醫(yī)師及副主任醫(yī)師。重要的是，公司擁有中國(guó)56名國(guó)醫(yī)大師中的4名，在中國(guó)全部具備線下及在線醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的私立中醫(yī)醫(yī)療健康提供商中，固生堂的國(guó)醫(yī)大師人數(shù)排名第一。公司還與各地三級(jí)甲等醫(yī)院及中醫(yī)藥大學(xué)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，擴(kuò)充醫(yī)師團(tuán)隊(duì)。

　　除了具有雄厚的醫(yī)師團(tuán)隊(duì)之外，較高的客戶回頭率證明固生堂在患者心目中的認(rèn)可程度。2019年至2021年上半年，公司的會(huì)員回頭率分別為88.2%、89.1%及87.4%。

　　本次IPO，固生堂計(jì)劃發(fā)行2788萬股股票，預(yù)計(jì)發(fā)行發(fā)售股份所得的款項(xiàng)將為8億港元，市值對(duì)比港股主板市場(chǎng)，作為“中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)第一股”體量并不算大，實(shí)際上對(duì)比海吉亞2022年58.6倍PE，愛爾眼科2022年79.5倍PE，固生堂已經(jīng)給到投資者一個(gè)極具吸引力的估值(約為20-22.5倍)，未來隨著港股資本市場(chǎng)行情走高及中醫(yī)服務(wù)醫(yī)療賽道的擴(kuò)容，相信固生堂上市后股價(jià)持續(xù)走高。

　　高確定性的商業(yè)模式以及低估值的固生堂，吸引力十足，引來一眾一流機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)。基石投資者包括睿遠(yuǎn)基金、博裕資本、銳智資本、瑞銀UBS AM Singapore四家，均為市場(chǎng)熟識(shí)并精于挑選優(yōu)質(zhì)股投資的知名投資機(jī)構(gòu)，認(rèn)購(gòu)總額為4200萬美元或約3.56億港元的有關(guān)數(shù)目的發(fā)售股份，約占發(fā)售股份的約42%。

　　在政策紅利頻出以及中醫(yī)藥賽道高增長(zhǎng)的大背景下，固生堂商業(yè)模式也得到廣泛認(rèn)可，估值提升具有高確定性，“中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)第一股”固生堂未來可期。

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