日前，尚乘研究（AMTDResearch）發(fā)布遠(yuǎn)東發(fā)展的更新點評報告。我們認(rèn)為，遠(yuǎn)東發(fā)展是英國經(jīng)濟(jì)重新開放的主要受益者。隨著英國經(jīng)濟(jì)及勞動力市場反彈，我們認(rèn)為這會推動遠(yuǎn)東發(fā)展于英國的房地產(chǎn)銷售。我們估計，英國房地產(chǎn)銷售會占其FY2021E-23E的總房地產(chǎn)銷售量的~19%。維持買入評級。

　　英國房地產(chǎn)銷售量會占其FY2021E-23E的總房地產(chǎn)銷售量的~19%

　　作為一個主力開發(fā)混合用途房產(chǎn)項目的全球性房地產(chǎn)開發(fā)商，英國是遠(yuǎn)東發(fā)展的主要房地產(chǎn)市場之一。我們預(yù)計遠(yuǎn)東發(fā)展的英國房地產(chǎn)銷售會占公司FY2021E-23E總房地產(chǎn)銷售量的~19%。尤其是，公司在倫敦位置優(yōu)越的AspenCanaryWharf項目當(dāng)前可供出售，項目總開發(fā)價值為40億港元。公司另外最近推出位于曼徹斯特的VictoriaRiverside項目，供應(yīng)634套公寓及34套聯(lián)排別墅。這是該地區(qū)的主要開發(fā)項目（共15，000-20，000個單位）的第一階段，并將會成為公司未來幾年盈利的關(guān)鍵項目。

　　招聘調(diào)查顯示英國就業(yè)市場迅速反彈

　　我們認(rèn)為，英國的經(jīng)濟(jì)增長及就業(yè)市場的改善將支撐當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)需求，從而推動房地產(chǎn)銷售和房地產(chǎn)價格。根據(jù)路透社引述英國招聘和就業(yè)聯(lián)合會（REC）及KPMG的月度員工需求指數(shù)，2021年4月的英國就業(yè)市場自1990年代末以來增長最快。另外，英格蘭銀行于2021年5月6日將英國2021年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從之前的5。0%上調(diào)至7。25%。英國將會在2021年5月17日起進(jìn)一步放松防疫封鎖措施。

　　估值不高，大股東回購股票

　　遠(yuǎn)東發(fā)展當(dāng)前股價相較于NAV折讓59%，現(xiàn)價對應(yīng)6。6xFY2021EP/E或4。6xFY2022EP/E，估值具有吸引力。大股東邱達(dá)昌自中期業(yè)績發(fā)布后，一直定期回購公司股票，持股量由2020年11月27日的48。22%增至2021年4月23日的49。63%，我們計算得出的平均購買成本為約2。81港元/股。

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