作為“研究與科技”驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)配置服務(wù)平臺(tái),金斧子致力于圍繞不同行業(yè)主題,建立區(qū)別于其他平臺(tái)的“深刻研究”框架體系,平臺(tái)所有私募基金與公募基金產(chǎn)品遴選都建立在全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性研究先行的基礎(chǔ)之上,并依托敏銳的市場觸覺與前沿的趨勢理解做出最終的投資決策。

　　二次能源對(duì)一次能源的替代是能源變遷的必然選擇。在能源供給端,光伏、風(fēng)電、水電等清潔能源正在逐步替代傳統(tǒng)火力發(fā)電;在能源消耗端,電動(dòng)汽車正在逐步替代燃油車。隨著特斯拉新能源汽車的售價(jià)不斷降低,電動(dòng)車替換燃油車的浪潮正在加速到來。同時(shí),特斯拉的股價(jià)從2019年以來漲幅近10倍,聚焦了全球投資者的目光。一場新能源變革正在加速到來!

　　過去一年是中國新能源汽車巨變的一年,行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的供給側(cè)變革,而疫情猶如一場洗禮,激發(fā)了行業(yè)的市場化原力,并獲得了全球資本市場的認(rèn)可。

　　政策春風(fēng)呵護(hù)也如約而至,國務(wù)院于10月9日召開常務(wù)會(huì)議,通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱規(guī)劃),這份重磅文件直接利好3萬億規(guī)模的新能源汽車市場。

　　10月3日,新能源汽車板塊江鈴汽車、匯川技術(shù)、漢宇集團(tuán)等多股漲停;寧德時(shí)代漲逾5%續(xù)創(chuàng)新高;比亞迪大漲5%,市值達(dá)4583億元。另外,三大新能源造車新勢力蔚來、小鵬、理想隔夜美股亦紛紛大漲。其中理想大漲13.4%、蔚來漲9%,小鵬漲7%。隨著《規(guī)劃》的出臺(tái),新能源汽車板塊無疑成為近期市場主線,《規(guī)劃》出臺(tái)為行業(yè)發(fā)展指明方向:

　　1、加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)

　　鼓勵(lì)車用操作系統(tǒng)、動(dòng)力電池等開發(fā)創(chuàng)新。支持新能源汽車與能源、交通、信息通信等產(chǎn)業(yè)深度融合,推動(dòng)電動(dòng)化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展,推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接和數(shù)據(jù)共享。

　　2、加強(qiáng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　加快形成快充為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡(luò)。對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持。鼓勵(lì)開展換電模式應(yīng)用。

　　3、鼓勵(lì)加強(qiáng)新能源汽車領(lǐng)域國際合作。

　　4、加大對(duì)公共服務(wù)領(lǐng)域使用新能源汽車的政策支持

　　2021年起,國家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛,新能源汽車比例不低于80%。

　　新能源產(chǎn)業(yè)蛋糕到底有多大?2019年國內(nèi)新能源汽車銷量120萬輛,占當(dāng)年國內(nèi)汽車總銷量的4.6%;全球新能源汽車銷量220萬輛,占當(dāng)年全球汽車總銷量的2.5%。根據(jù)國內(nèi)最新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,計(jì)劃到2025年國內(nèi)新能源汽車的銷量占比要達(dá)到25%,這相較于2019年擴(kuò)大5倍。預(yù)計(jì)2030年全球的新能源汽車銷量將達(dá)到3000萬輛,這相較于2019年擴(kuò)大14倍。

　　在確定性上,全球各國都制定了詳細(xì)的發(fā)展目標(biāo),如荷蘭和挪威都預(yù)計(jì)將于2025年禁售燃油車,德國和英國預(yù)計(jì)將于2030年禁售燃油車,我國的發(fā)展規(guī)劃是到2030年新能源汽車銷量占比從當(dāng)前的4.6%提升至30%。因此新能源汽車的行業(yè)發(fā)展空間巨大,同時(shí)具有極高的確定性。中長期看,新能源行業(yè)是未來三到五年的投資機(jī)會(huì)所在。而且新能源行業(yè)尤其適合主動(dòng)投資:

　　第一,新能源行業(yè)有較強(qiáng)的貝塔屬性 ,行情較好時(shí)超額收益非常顯著,行情不好時(shí)相對(duì)大盤的回撤也比較大。因此更需要依賴基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力,盡量規(guī)避單一板塊回撤時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二,行業(yè)受政策影響較大 ,要求基金經(jīng)理緊密跟蹤政策動(dòng)向,及時(shí)對(duì)持倉作出調(diào)整。

　　第三,新能源行業(yè)處于快速發(fā)展期 ,技術(shù)迭代較快,要求基金經(jīng)理緊密跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài),作出前瞻性判斷,并且挖掘產(chǎn)業(yè)鏈重塑過程中受益的龍頭品種。

　　第四,新能源細(xì)分行業(yè)較多,呈現(xiàn)不同的生命周期特點(diǎn)和股性特征 ,而不同生命周期對(duì)應(yīng)不同投資方法,也需要“對(duì)癥下藥”。

　　隨著新能源汽車滲透率迎來快速上升期,金斧子判斷新能源行業(yè)將進(jìn)入投資的黃金機(jī)遇期。今年1-9月,新能源汽車市場滲透率為4.56%,考慮到國家及地方一系列利好政策的出臺(tái),預(yù)計(jì)2020年新能源汽車滲透率達(dá)到5%,理想狀態(tài)下,2025年新能源汽車滲透率要達(dá)到20%對(duì)應(yīng)的年均復(fù)合增長率為31.95%。我們看好未來新能源汽車的巨大發(fā)展空間以及垂直細(xì)分領(lǐng)域具有實(shí)力的龍頭。

　　在新能源汽車板塊中,由于動(dòng)力電池成本占整車成本的比例達(dá)到約40%,是單機(jī)價(jià)值量最大的零部件,因此,除了新能源整車領(lǐng)域,動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈也有望誕生巨頭,例如金斧子水星價(jià)值重倉股新能源龍頭最近連番大漲。除了二級(jí)市場水星資管系列產(chǎn)品深度布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈高價(jià)值領(lǐng)域,一級(jí)市場也早有斬獲。

　　2016年以來,金斧子水星資管股權(quán)團(tuán)隊(duì)直接或者間接共投資了20個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,包括整車領(lǐng)域蔚來、小鵬、理想、開云、威馬汽車等及汽車電池領(lǐng)域中航鋰電、東岳未來、冠宇電池等明星項(xiàng)目。其中成長期項(xiàng)目17個(gè),成熟期項(xiàng)目3個(gè)。

　　2020年,秉承一二級(jí)市場研究先行、憑借敏銳的市場觸覺,金斧子推出水星價(jià)值中國、水星旗艦FOF、水星50定制等系列水星資管產(chǎn)品,幫助客戶分析新能源產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)、研究新能源行業(yè)個(gè)股、精選新能源行業(yè)基金,全方位布局新能源行業(yè)大機(jī)遇,截止目前已獲取不菲收益。

　　威馬汽車創(chuàng)始人沈暉

　　2018年威馬汽車創(chuàng)始人沈暉出席金斧子六周年慶典,表示:“汽車是實(shí)業(yè)行業(yè)中最大的行業(yè),中國工業(yè)強(qiáng)國就看汽車。我們認(rèn)為未來智能電動(dòng)汽車的冠軍很有可能將來自中國,原因有兩方面:一方面動(dòng)力系統(tǒng)變革導(dǎo)致智能電動(dòng)車極大顛覆汽車使用體驗(yàn),互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的中國具有智能硬件產(chǎn)品的生長土壤包括人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等前沿科技應(yīng)用;另一方面,從國家安全戰(zhàn)略的角度來看,通過大力發(fā)展電動(dòng)汽車取代對(duì)石油消耗的巨大依賴是中國成為世界強(qiáng)國的必由之路?！彪姎饣?、智能化兩步走成就了新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的巨大想象空間,金斧子對(duì)于新能源汽車的看好預(yù)期也正逐步兌現(xiàn)。

　　整車領(lǐng)域景氣上行,造車新勢力銷量喜人

　　從整車領(lǐng)域來看,2020年三季度景氣上行,新能源車迎來拐點(diǎn)。2020Q1～3各行業(yè)指數(shù)有升有降,其中電力設(shè)備及新能源行業(yè)總體漲幅45.6%,位列第4位,處于各行業(yè)上游。

　　2020Q3各行業(yè)指數(shù)均實(shí)現(xiàn)正增長,其中電力設(shè)備及新能源行業(yè)總體漲幅38.6%,位列第2位,處于各行業(yè)上游

　　2020Q1～3電力設(shè)備及新能源行業(yè)歸母凈利潤同比增長106.8%,在中信所有29個(gè)行業(yè)中,歸母凈利潤增幅位于第2位,處于上游位置。行業(yè)2019Q1～3歸母凈利潤增長21%, 2020年同期增幅顯著擴(kuò)大。

　　新能源車已走出補(bǔ)貼退坡的陣痛期,同時(shí)政策再托底,補(bǔ)貼將延長至2022年底,看好新能源車長期增長趨勢。行業(yè)仍在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,在長期發(fā)展目標(biāo)不變的情況下,短期產(chǎn)能過剩將會(huì)對(duì)盈利能力、產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生較大的壓力,頭尾部企業(yè)差距將加大,行業(yè)格局正在發(fā)生變化。這一點(diǎn)從10月份新能源汽車銷售數(shù)據(jù)可見一斑。

　　其中,蔚來、理想和小鵬作為國產(chǎn)造車新勢力“三巨頭”銷售數(shù)據(jù)亮眼,蔚來10月共交付新車5055臺(tái),這是該品牌月度交付數(shù)首次突破5000臺(tái),同時(shí)也創(chuàng)下單月交付數(shù)新高。理想ONE在10月交付了3692輛,連續(xù)三個(gè)月刷新單月交付量紀(jì)錄。小鵬汽車10月交付量為3040臺(tái),其中定位“超長續(xù)航智能轎跑”的小鵬P7是銷售主力。同時(shí),威馬以相近的受歡迎程度也展現(xiàn)出進(jìn)入新勢力第一梯隊(duì)的實(shí)力。

　　乘用車鐵鋰電車需求增加,寧德時(shí)代股價(jià)屢創(chuàng)新高

　　隨著全球新能源汽車及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,新能源產(chǎn)業(yè)鏈近年來保持高增長態(tài)勢。中國作為全球最大的鋰電需求國,在國家政策的扶持下,新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都取得快速發(fā)展。

　　據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1-9月,新能源汽車產(chǎn)銷73.8萬輛和73.4萬輛,同比分別下降18.7%和17.7%,降幅比1-8月收窄7.5個(gè)百分點(diǎn)和8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,9月新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成13.6萬輛和13.8萬輛,同比分別增長48.0%和67.7%?？傮w來看,中國新能源車市逐步回暖,9月產(chǎn)銷量達(dá)全年最高。

　　寧德時(shí)代作為國內(nèi)頭部電池企業(yè),其市占率一直保持在45%-50%,可看到1-9月其裝機(jī)量遠(yuǎn)超其他電池企業(yè),是比亞迪裝機(jī)量的3倍多。此外今年LG化學(xué)裝機(jī)量上漲較快,保持前三的位置,主要配套特斯拉。松下排名靠前,也主要配套特斯拉。此外瑞浦能源去年未進(jìn)排名,今年擠進(jìn)前十五,主要配套上汽通用五菱。

　　從頭部兩家電池企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪裝機(jī)占比來看,鐵鋰在動(dòng)力市場需求增加為大趨勢,其中主要增量市場在純電動(dòng)乘用車。6月磷酸鐵鋰裝機(jī)量環(huán)比上漲明顯,除新能源商用車產(chǎn)量增加外,其配套乘用車占比也有提高。主要增量在上汽通用五菱、東風(fēng)小康及華晨鑫源汽車。9月磷酸鐵鋰電池在乘用車上裝機(jī)量上漲主因?yàn)楸葋喌稀皾h”產(chǎn)量大幅提高,疊加上汽通用五菱本月加大寧德時(shí)代鐵鋰裝機(jī)比重,此外奇瑞汽車、上汽、合眾新能源等車企配套鐵鋰裝機(jī)量也有大幅提升。

　　過去十年間,中國的新能源汽車技術(shù)取得顯著進(jìn)步。動(dòng)力電池單體能量密度提升了2倍以上,接近300 Wh/kg;驅(qū)動(dòng)電機(jī)重量比功率提升3倍,超過了4.3 kW/kg;燃料電池電堆功率密度進(jìn)一步提升到4.2kW/L;石墨雙極板電堆壽命達(dá)到12000小時(shí)。

　　鋰電池產(chǎn)業(yè)競爭與機(jī)遇并存雖然電動(dòng)車市場轉(zhuǎn)暖,但競爭也愈加激烈,尤其是圍繞決定電動(dòng)車性能最核心的部件動(dòng)力電池的競爭。中國作為全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的重要參與者,鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭寧德時(shí)代和比亞迪正在加緊技術(shù)革新。

　　寧德時(shí)代2020年6月正式宣布推出新型長壽命電池。該款電池采用自修復(fù)長壽命技術(shù),可實(shí)現(xiàn)16年超長壽命或200萬公里行駛里程,成本較現(xiàn)有電池增加不到10%。該電池還將在即將國產(chǎn)的Model Y上使用。比亞迪在2020年則推出了廣受關(guān)注的刀片電池。由于獨(dú)特的內(nèi)部結(jié)構(gòu),其整體的能量密度較高。據(jù)規(guī)劃,今年刀片電池第一代產(chǎn)品能量密度可達(dá)到140Wh/kg,體積能量密度達(dá)到230Wh/L,估計(jì)2025年可以實(shí)現(xiàn)能量密度可達(dá)到大于180Wh/kg,體積能量密度達(dá)到300Wh/L。

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