科技的發(fā)展會(huì)按照既有的速度進(jìn)行，不過(guò)這速度并不是一成不變的，偶爾發(fā)生的重大事件會(huì)改變科技發(fā)展的進(jìn)程，例如今年的新冠疫情。

　　因?yàn)楦鞣矫娴脑?，讓廣告主更加傾向于ROI更加明確的線(xiàn)上精準(zhǔn)廣告。疫情中的隔離措施又加速了云服務(wù)的發(fā)展，其中SaaS服務(wù)被廣泛接受。

　　這兩個(gè)趨勢(shì)無(wú)疑在這場(chǎng)疫情中加速了，如果說(shuō)到一家公司將這兩個(gè)業(yè)務(wù)結(jié)合，很多人都會(huì)想到微盟集團(tuán)，不過(guò)微盟集團(tuán)已經(jīng)從底部上漲超過(guò)240%，實(shí)在不適合畏高的投資者。

　　不過(guò)不用擔(dān)心錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，還有另外一家兼具線(xiàn)上精準(zhǔn)廣告和SaaS業(yè)務(wù)的公司，而且還處于低估的狀態(tài)——愛(ài)點(diǎn)擊(ICLK.US)。

　　既然有這樣的機(jī)會(huì)，我們一起來(lái)看看愛(ài)點(diǎn)擊為什么值得投資。

　　| 線(xiàn)上精準(zhǔn)廣告起家

　　愛(ài)點(diǎn)擊創(chuàng)立于2009年，從創(chuàng)立初期就開(kāi)始專(zhuān)注于線(xiàn)上精準(zhǔn)廣告。愛(ài)點(diǎn)擊連接了流量端和廣告主，對(duì)各流量端渠道的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析標(biāo)簽，利用這些積累的數(shù)據(jù)量幫助廣告主制定線(xiàn)上廣告投放的解決方案，然后通過(guò)多渠道投放廣告。

　　可見(jiàn)，精準(zhǔn)廣告要真的能給客戶(hù)提供到合適的解決方案，首先是要有數(shù)據(jù)上的積累。愛(ài)點(diǎn)擊的數(shù)據(jù)地圖擁有搜索、瀏覽、社交、電商和廣告五大維度的數(shù)據(jù)，對(duì)用戶(hù)的描述有超過(guò)22個(gè)維度的用戶(hù)畫(huà)像。截至2020年3月31日，愛(ài)點(diǎn)擊擁有9.31億的消費(fèi)者數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　有了這么龐大的消費(fèi)者數(shù)據(jù)，然后進(jìn)行標(biāo)簽化，才能給廣告主提供最優(yōu)解決方案。

 

　　來(lái)源：愛(ài)點(diǎn)擊路演PPT

　　在渠道方面，愛(ài)點(diǎn)擊和頭部媒體一直保持緊密的關(guān)系。愛(ài)點(diǎn)擊和百度從2010年以來(lái)一直合作，和騰訊的社交廣告也有緊密聯(lián)系，是騰訊的鉑金級(jí)合作伙伴，來(lái)自騰訊的流量達(dá)到70%。

　　除了頭部媒體，愛(ài)點(diǎn)擊還對(duì)接超過(guò)12.5萬(wàn)個(gè)移動(dòng)APP和230萬(wàn)個(gè)網(wǎng)站，這些渠道也不乏如B站、抖音、小紅書(shū)、攜程等大型垂直互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

　　這些渠道既是愛(ài)點(diǎn)擊積累消費(fèi)者數(shù)據(jù)的來(lái)源，又是愛(ài)點(diǎn)擊投放廣告的渠道。多元化的渠道說(shuō)明愛(ài)點(diǎn)擊擁有更多維度的用戶(hù)數(shù)據(jù)，也能為廣告主提供更多精準(zhǔn)廣告解決方案。

　　也正是這些優(yōu)勢(shì)，不論是如殼牌、保潔、海瀾之家、江小白等國(guó)內(nèi)外大型知名企業(yè)，還是大量中小型企業(yè)，都成為了愛(ài)點(diǎn)擊的客戶(hù)。現(xiàn)在愛(ài)點(diǎn)擊的廣告主客戶(hù)超過(guò)3000家，成為中國(guó)最大的獨(dú)立數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)公司。

 

　　來(lái)源：愛(ài)點(diǎn)擊路演PPT

　　從行業(yè)的角度來(lái)看，精準(zhǔn)廣告也遠(yuǎn)未到天花板。

 

　　從上圖可以看到，在新聞資訊和短視頻領(lǐng)域，精準(zhǔn)廣告的曝光占比在2019年內(nèi)快速提高，迅速吃掉了品牌廣告的市場(chǎng)份額。在線(xiàn)視頻領(lǐng)域，精準(zhǔn)廣告的曝光占比依然比較低，在2019年底時(shí)，精準(zhǔn)廣告的曝光占比只有31.8%。可以預(yù)見(jiàn)，在線(xiàn)視頻的精準(zhǔn)廣告曝光占比也會(huì)持續(xù)提高，吃掉品牌廣告的市場(chǎng)。

　　精準(zhǔn)廣告之所以能快速增長(zhǎng)，是因?yàn)槠銻OI更容易量化衡量。這種優(yōu)勢(shì)在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)體現(xiàn)得更加淋漓盡致。

　　根據(jù)尼爾森網(wǎng)聯(lián)的數(shù)據(jù)，2020年一季度整體廣告投放總量同比下降25.5%。而愛(ài)點(diǎn)擊的收入逆勢(shì)增長(zhǎng)25%，達(dá)到4903.5萬(wàn)美元。

 

　　來(lái)源：愛(ài)點(diǎn)擊2020年一季度財(cái)報(bào)

　　再細(xì)細(xì)地看收入細(xì)分，其中市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案收入4463.2萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)18%;企業(yè)解決方案收入440.3萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)202%。

　　市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案就是愛(ài)點(diǎn)擊的精準(zhǔn)廣告業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)能逆勢(shì)增長(zhǎng)固然很強(qiáng)勁，不過(guò)驅(qū)動(dòng)愛(ài)點(diǎn)擊更高地總收入增速來(lái)自企業(yè)解決方案，這個(gè)業(yè)務(wù)就是愛(ài)點(diǎn)擊的SaaS。

　　| 入局 SaaS 業(yè)務(wù)

　　愛(ài)點(diǎn)擊做SaaS業(yè)務(wù)是意料之中的事情，因?yàn)榫珳?zhǔn)廣告屬于2B業(yè)務(wù)，以技術(shù)滿(mǎn)足企業(yè)級(jí)客戶(hù)的需求。從精準(zhǔn)廣告業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，愛(ài)點(diǎn)擊是幫助客戶(hù)更好獲客或者更好銷(xiāo)售貨物。而愛(ài)點(diǎn)擊的SaaS業(yè)務(wù)主要做的是CRM，同樣是幫助客戶(hù)更好獲客或者更好銷(xiāo)售貨物。

 

　　來(lái)源：愛(ài)點(diǎn)擊路演PPT

　　從愛(ài)點(diǎn)擊商業(yè)模式的角度來(lái)看，精準(zhǔn)廣告可以幫助愛(ài)點(diǎn)擊接觸客戶(hù)，通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)的精準(zhǔn)廣告解決方案會(huì)留存一部分客戶(hù)。針對(duì)這些客戶(hù)，還可以繼續(xù)開(kāi)發(fā)需求，CRM就是一個(gè)很好的切入點(diǎn)。

　　精準(zhǔn)廣告業(yè)務(wù)是幫助客戶(hù)，而CRM是幫助客戶(hù)管理客戶(hù)，這種商業(yè)延伸很好理解。

　　從SaaS行業(yè)來(lái)看，2018年中國(guó)SaaS規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)到50%左右，預(yù)計(jì)2019~2021年保持40%左右的增速，到2021年中國(guó)SaaS市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)到654.2億元。

 

　　同時(shí)，CRM是SaaS市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)，約占了SaaS市場(chǎng)的20%。

 

　　當(dāng)然，愛(ài)點(diǎn)擊的SaaS業(yè)務(wù)不僅有CRM，旗下的暢移科技基于微信生態(tài)，提供了私域電商及智慧零售的解決方案。目前暢移科技已經(jīng)推出了天圖小程序、天擎CDP、天鱘CRS三款產(chǎn)品，這三款產(chǎn)品可以幫助品牌商進(jìn)行小程序商城的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、在騰訊的流量池中導(dǎo)流，還可以管理客戶(hù)數(shù)據(jù)。

　　從2019年一季度以來(lái)，短短一年間，愛(ài)點(diǎn)擊的企業(yè)解決方案收入規(guī)模增長(zhǎng)了3倍，達(dá)到440萬(wàn)美元。

 

　　來(lái)源：根據(jù)愛(ài)點(diǎn)擊財(cái)報(bào)整理

　　顯然，SaaS業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了愛(ài)點(diǎn)擊新的增長(zhǎng)引擎。

　　| 超低估值帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

　　愛(ài)點(diǎn)擊以線(xiàn)上精準(zhǔn)廣告業(yè)務(wù)起家，后來(lái)入局SaaS領(lǐng)域，形成AdTech+SaaS的業(yè)務(wù)生態(tài)。并且業(yè)績(jī)上取得一定的成績(jī)，愛(ài)點(diǎn)擊的調(diào)整后凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度為正，2019年四季度調(diào)整后凈利潤(rùn)為11.8萬(wàn)美元，2020年一季度為55.3萬(wàn)美元，環(huán)比增加368.6%。

　　然而市場(chǎng)給到愛(ài)點(diǎn)擊的估值卻是肉眼可見(jiàn)地低估，同是精準(zhǔn)廣告+SaaS業(yè)務(wù)的微盟集團(tuán)，市銷(xiāo)率15倍，而愛(ài)點(diǎn)擊的市銷(xiāo)率只有1.58倍，僅僅估值的提升，愛(ài)點(diǎn)擊就有9.49倍的上漲空間。

　　如果細(xì)致得拆分來(lái)計(jì)算，結(jié)果會(huì)更驚人。

　　2019年愛(ài)點(diǎn)擊的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案收入為1.89億美元，2020年一季度該業(yè)務(wù)收入增速為18%，不過(guò)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年該業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到25%，即2020年該業(yè)務(wù)收入2.36億美元。

　　美國(guó)的The Trade Desk(TTD)業(yè)務(wù)與愛(ài)點(diǎn)擊的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)非常相似，因此可以參考TTD的估值，現(xiàn)在TTD的市銷(xiāo)率為27.57倍。

　　根據(jù)預(yù)計(jì)的2020年市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案收入規(guī)模和TTD的市銷(xiāo)率，該業(yè)務(wù)估值為65億美元(2.36×27.57)。

　　以同樣的方式，預(yù)計(jì)愛(ài)點(diǎn)擊2020年企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)的收入，2019年該業(yè)務(wù)收入1044萬(wàn)美元。預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)保持和一季度一樣的200%的增速，即2020年該業(yè)務(wù)收入為3132萬(wàn)美元。

　　美國(guó)的Salesforce是CRM-SaaS的龍頭，該公司的市銷(xiāo)率為9.37倍，結(jié)合愛(ài)點(diǎn)擊預(yù)計(jì)的2020年企業(yè)解決方案的收入規(guī)模，該業(yè)務(wù)的估值為2.9億美元(3132萬(wàn)美元×9.37)。

　　將這兩塊估值加總，總估值為67.9億美元(65+2.9)，現(xiàn)在愛(ài)點(diǎn)擊的市值為4.5億美元，也就是說(shuō)還有15倍的上漲空間。

　　值得注意的是，以上估值的計(jì)算還沒(méi)包含未來(lái)愛(ài)點(diǎn)擊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。未來(lái)隨著愛(ài)點(diǎn)擊的收入規(guī)模變大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。此外，SaaS業(yè)務(wù)還是未來(lái)非常大的增速潛力?，F(xiàn)在愛(ài)點(diǎn)擊的SaaS業(yè)務(wù)收入只占總收入8.98%，對(duì)總收入增速的拉動(dòng)就已經(jīng)很明顯，隨著SaaS業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大，對(duì)總收入的拉動(dòng)會(huì)更明顯。

　　從估值的角度看，投資愛(ài)點(diǎn)擊的安全邊際非常高，考慮到愛(ài)點(diǎn)擊未來(lái)的快速增長(zhǎng)，妥妥地?fù)碛?0倍股的潛力。

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